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桂浩明

今年上半年，上证综指、深证成指都微幅走高，但多数投资者却没有明显的获得感。有统计显示，二级市场上投资者亏损比例超过70%，即便是专业人士管理的公募基金，投资业绩也不理想。股市上一直有“五穷六绝七翻身”之说，这让投资者对7月充满了期待。

“五穷六绝七翻身”这句话出自上世纪的一部香港电影。如果投资者真把一句当年的台词作为对当今股市的判断，显然是荒谬的。但“五穷六绝”意味着股市连跌了2个月，接下来出现超跌反弹，倒是大概率会发生。

当前沪深股市虽然不都是连跌2个月，但今年以来表现不佳则是事实，特别是5月以来出现较大幅度调整，使得很多股票的形态都明显变坏，在技术上具备了反弹的要求。而投资者看到市场可能出现反弹的某些信号，比技术指标的提示意义更大。

譬如成交量，自6月中旬以来基本上都是处于缩量的状态，与之前的动辄万亿元以上反差极大。在市场规模不断扩大的背景下，缩量实际上意味着换手率的下降，也就是多数投资者开始“趴下”，没有更多的操作，这与所持股票被套得比较深有关，而这自然会导致市场上抛压减少。加上市场调整幅度比较大，相当数量的股票处于历史低位，导致大盘难以进一步深跌。

此外，近期公布的一些经济数据虽然不是很理想，但细心的投资者发现，一些高频数据、先导数据有所改善，譬如采购经理人指数开始回升。而进入暑假以后，出行与旅游消费也有升温的趋势。虽然经济活动不是非常强劲，但已经逐渐回归正常，为其常态化运行铺平了道路。

最近，央行不断引导市场利率下行，各地政府也大力开展招商活动，新经济有加速发展态势。随着经济发展提速，政策效果会进一步显现，市场信心也会逐渐恢复，也给股市上涨提供支持。因此，7月A股行情向好，还是有道理的。而且，一旦行情启动，将会维系一段时间，不会昙花一现，毕竟市场环境在发生变化。

但即使7月有上涨行情，投资者也不能预期过高，因为市场内外仍然存在较多的不确定性。面对当前的经济形势，大家都在期盼有更大力度的刺激政策出台，而汇率的波动也让投资者非常担忧。

实体经济的复苏，如果在保障就业、控制金融风险等方面取得明显进展，对重塑投资者信心影响非常大。而所有这些，都是需要时间的。因此，7月还不构成股市大涨的基本条件，在震荡中温和反弹的可能性会更大。对于看过太多调整行情的投资者来说，7月终究是值得期待的。